华福证券有限职守公司刘畅,童杰,周翔近期对五芳斋进行盘考并发布了盘考论说《23年龄迹庄重增长，期待新一轮旺季发达》，本论说对五芳斋给出买入评级，觉得其计算价位为32.46元，刻下股价为27.47元，预期高涨幅度为18.17%。

五芳斋(603237)　　事件：公司泄漏23年年报及24年一季报：23年公司达成营收26.35亿元，同比+7%；归母净利润1.66亿元，同比+20%；达成扣非归母净利润1.44亿元，同比+26%。此外，24年Q1公司达成营收2.07亿元，同比-4.13%；归母净利润赔本0.7亿元。　　粽子等中枢品类稳步增长，连锁门店渠谈达成营收快增。分产物看，23年粽子系列/月饼系列/餐食系列/蛋成品、糕点过火他营收辞别同比+11.06%/-4.32%/+4.78%/-5.54%；其中，中枢品类粽子23年销量、吨价辞别同比+14.52%/-3.02%，而月饼销量、吨价则辞别同比+2.80%/-6.93%；分渠谈看，23年连锁门店、电商、商超、经销商、其他渠谈营收辞别同比+26.68%/+8.13%/-15.18%/+10.89/-6.85%，其中公司连锁门店共开设了直营店112家，配合规划店25家，辞别同比-26/0家；而分地区看，23年公司华东/华北/华中/华南/西南/西北/电商的营收辞别同比+10.5%/+4.57%/+1.07%/-1.52%/+9.24%/+13.27%/+5.02%，其中西南、西北稳步快增主要系公司完善经销体系、捏续拓荒末端网点等。另外，狂放23年末华东/华北/华中/华南/西南/西北地区经销商变动情况辞别为+5/-7/+16/-9/+2/-1/+1。　　24年一季度：公司粽子/餐食/蛋成品、糕点过火他的营收辞别同比-2.32%/+1.43%/-7.07%；分渠谈看，24年Q1连锁门店/电子商务/商超/经销商/其他渠谈营收辞别同比-5.39%/-24.09%/+15.43%/+3.17%/+15.01%；分地区看，24年Q1华东/华北/华中/华南/西南/西北/电商营收辞别同比-0.1%/-2.45%/-7.11%/+74.72%/+103.44%/-37%/-28.83%。相应地，同时公司华东/华北/华中/华南/西南/西北/东北地区经销商数目变化辞别为-59/-5/-6/-14/-11/-7/-2。　　受中枢品类吨价承压、商超渠谈疲软影响，盈利才智同比略有下滑。盈利方面，23年销售毛利率为36.39%，同比-1.10cts，主要系商超渠谈毛利率下滑昭着，同比达-12.27pcts；24年Q1销售毛利率为34.28%，同比-0.39pcts。用度端，23年四项费率总共同比-0.8pct，技艺销售/处分/研发/财务用度率辞别同比-1.01/+0.67/+0.13/-0.6pcts；而24年Q1用度略有抬升，四项费率总共同比+2.11pcts，24年Q1销售/处分/研发/财务费率辞别同比+1.32/+0.31/+0.34/+0.14pcts。终末，23年销售净利率为6.22%，同比+0.64pct。　　盈利预测与投资提倡:沟通到23年公司事迹不足预期，咱们下调盈利预测，瞻望24-25年归母净利润为2.1/2.52亿元（原24-25年为2.30/2.67亿元），26年归母净利润为3亿元，24-26年利润辞别同比28%/20%/19%。沟通到公司手脚中国粽子类第一品牌，贯彻“糯+”政策发力多元化产物，咱们看好公司后续捏续发展，保管公司24年22倍PE，对应计算价为32.46元，保管“买入”评级。　　风险请示：食物性量安全、大单品拓展不足预期、主要原材料价钱波动等

证券之星数据中心证实近三年发布的研报数据谋划，东方证券叶书怀盘考员团队对该股盘考较为深远，近三年预测准确度均值为78.91%，其预测2024年度包摄净利润为盈利2.14亿，证实现价换算的预测PE为18.48。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级2家，增捏评级2家；往日90天内机构计算均价为32.78。

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